作者：中债资信工程机械行业研究团队
摘要
行业季度信用风险分析报告通过对行业景气度的回顾和展望，对行业信用风险变化情况及重点风险领域进行跟踪。
回顾2019年前三季度，工程机械行业整体需求同比增长，但增速低于2018年同期水平，供给量变动情况与需求大体一致；生产成本小幅下降，行业整体景气度维持近年来中等偏上的水平。
展望四季度，工程机械行业需求仍能维持一定增长，行业价格仍将维稳，生产成本将小幅下降，行业整体景气度仍维持近年来中等偏上的水平。
一、行业景气度
（一）行业需求回顾与展望
2019年前三季度，工程机械行业下游主要需求领域房地产投资增速和基建投资增速均同比增长，叠加更新替换需求的支撑，行业整体需求仍维持增长，其中挖掘机销售同比增速14.69%，虽然增速低于2018年同期水平，但仍处于2011年以来的较高增速水平。
四季度，房地产投资增速将环比小幅回落，但受融资收紧影响，为加快资金回流，房地产同比投资增速仍维持较高水平。考虑前期《政府工作报告》（2019年3月）中提出合理扩大有效投资，加快实施一批重点项目；2019年6月10日国家出台政策指出专项债可以用作项目资本金，金融机构可提供配套融资，基建投资有资金保障，基建投资增速或继续小幅上行。预计四季度工程机械行业需求仍能维持一定增长。考虑2019年以来房地产投资增速以及基建投资增速保持较高水平，将对全年工程机械行业需求起到较强的支撑，预计全年挖掘机需求增速约5~15%。
（二）行业供给回顾与展望
工程机械行业供给结构性过剩，各大厂商均采用以销定产模式确定产量，因此其供给量变化与下游需求变化方向基本一致。2019年前三季度挖掘机产量累计同比增长10.20%，与销量变动幅度大体一致。
四季度，行业供给量变动水平仍将与需求端变化一致，供给量增速仍能维持一定增长。
（三）行业价格回顾与展望
工程机械行业整体价格波动不大，2019年前三季度，行业内主要机械产品价格维持稳定。
四季度，行业内主要机械产品价格仍将保持稳定。
（四）行业成本回顾与展望
2019年三季度，受下游房地产等需求领域进入暑期施工淡季的影响，下游需求有所下滑，钢材价格指数整体呈波动下降趋势，低于2018年同期水平。工程机械行业整体生产成本较2018年同期小幅下降。
四季度，虽然下游房地产投资增速环比小幅放缓，但基建投资增速或继续小幅上行，考虑部分区域受环保限产影响供给将有所下滑，钢铁行业供需格局将较三季度小幅优化。但从成本端看，四季度铁矿石受到岸量恢复以及下游需求放缓影响较三季度均价有较明显的下降，从而拉动钢材价格总体较三季度有一定程度的下滑。全年钢材价格预计降幅在2%~8%范围内。工程机械行业成本压力将有所缓解。
（五）行业景气度回顾与展望
2019年前三季度，工程机械行业整体需求同比增长，但增速低于2018年同期水平，供给量变动情况与需求大体一致；行业价格维持稳定，生产成本小幅下降，行业仍维持近年来中等偏上的景气度水平。
四季度，虽然房地产投资增速环比小幅放缓，但基建投资增速或继续小幅上行，叠加更新替换需求的支撑作用，预计行业整体需求仍能维持一定增长。行业价格仍将维稳，生产成本将同比小幅下降，行业整体景气度仍维持近年来中等偏上的景气度水平。
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