从沪深整体的走势看,大盘并不弱势,酿酒、有色金属、家电、新能源等顺周期行业板块走势强劲,市场热点并不少。但是以科技股为主的创业板就弱势太多,从双11开始,创业板就开始连续阴跌,创业板的连续阴跌应该是刚出台的《关于平台经济领域的反垄断指南(征求意见稿)》政策导致,并导致流动性危机。
流动性危机。创业板的持续下跌以及一系列的爆雷事件,最重要的还是流动性问题。从三季度开始管理层就开始收紧过于宽松的流动性,刚刚经历疫情影响的企业在收紧流动性后马上出现流动性问题和经营问题。科技股为主的创业板上半年大涨,主要是流动性充裕,三季度开始的估值回落就是流动性危机。从下图可以看出,7月开始,市场的短期流动资金就开始转负,科技股虚高的估值就开始下杀。
数据来源:万得
二、拜登当选对科技股是利空。78岁高龄拜登当选美国总统,出台的一系列政策也是对美国科技巨头是形成抑制。而美国前6大科技股市值占到美股的4分之1 ,民主党上台必然要对大企业增税和通过反垄断法限制这些科技股继续集中。美国科技股是世界的锚,如果美国科技股估值受影响,应该的是全球,更重要的是中国科技股的估值。
三、欧美疫情比第一轮更为严峻。相比于欧美第一轮疫情爆发,第二轮疫情更为严峻。美国单日新增水平从7万例左右,飙升至15万例以上;欧洲疫情除了意大利、西班牙、英国、俄罗斯之外,瑞士、波兰、乌克兰及比利时等几乎已经全面爆发。对于没有基本面支撑的科技题材股,没有盈利护城河,估值自然要被挤。
四、杀跌的不只是科技股,白马也是在轮流上演。前期热门股普跌,药明康德逼近跌停,金徽酒跌超9%、晨光文具跌近6%,爱尔眼科跌5%。而软件白马股用友网络盘中闪崩,跌8.20%。加上一批被杀了30%以上的科技股,成为“坑人”组合。我们从炒高了估值的票的减持情况也可以明了,大量资金包括股东炒高估值后积极收割。
东琰观点:科技股的机会可能要到年底。一系列的爆雷还只是个开始,流动性的收紧从现在看至少要到下月底,明年初才会有所改善,那么科技股的机会目前还没有到来。期待12月底有更好的介入机会。科技股方面的新能源、芯片半导体是主要关注方向。
东琰资产管理(上海)有限公司
何华杰
2020年11月18日